香港“五年规划”下的ESG大棋

2026年9月16日，香港同一天发布两份文件：一份是《香港行政区经济和社会发展第一个五年规划（2026-2030年）》（“五年规划”），一份是年度《施政报告》。

两份重磅文件中都有着很高的ESG浓度，可见可持续发展依然是香港发展中的重要因素——不是放在"上市公司的合规要求"里，而是放在香港作为国际金融中心的整体布局里。指引/守则、核证、数据、人才，再加上碳市场、绿色认证、跨境碳交易，这些放在一起，构成的是一个体系，而不是一份报告。

G01 香港ESG规则不仅面对上市企业

香港目前没有一部“ESG规则”的通用法例，但有多份ESG指引/守则对不同主体作出要求，不只是我们所熟知的面向上市企业的《ESG报告守则》：

• 上市发行人：受港交所《ESG报告守则》约束，适用对象是主板和创业板上市企业。强制披露要求已落实10年，并且在2025年执行新增的气候信息披露要求。

• 银行等认可机构（authorized institution）：受金管局《监管政策手册》中的GS-1《气候风险管理》约束，要求银行从管治、策略、风险管理、披露四个方面建立气候风险管理框架。

• 基金经理（持牌法团）：受证监会《基金经理操守准则》约束，其中第3.1A、3.11.1、6.2A条专门针对气候风险，另有一份通函（编号21EC31）作出具体说明。

• 保险公司（获授权保险人）：受保监局GL21〈企业风险管理指引〉约束，须在整体风险管理框架内考虑气候风险。

• 强积金受托人：受积金局两份通函约束——《强积金基金采纳可持续投资原则》，以及2025年2月发出的《提升ESG成分基金披露要求》。

• 各类公众责任实体（PAE，指上市公司与受监管金融机构等对公众负有责任的实体）：适用《香港可持续披露准则》（HKFRS S1／S2）。这套准则由香港会计师公会制定，与ISSB准则（国际可持续准则理事会发布的IFRS S1／S2）全面对齐。

G02 香港ESG规则时间线

G03 两份文件对香港ESG规则的影响

1. ESG披露第一次进入特区政府的施政与考核链条

在此之前，香港的ESG规则主要由两类主体推动：港交所和金融监管机构。前者管上市公司，后者管银行、基金、保险、强积金。政府本身，更多是政策倡导者的角色。

这两份文件改变了这个格局。

“五年规划”的"金融+绿色发展"部分明确要"健全可持续金融相关信息披露体系及可持续金融生态系统"；施政报告第48段把"落实大型公众责任实体在2028年前全面采用ISSB准则"列为年度工作任务；而五年规划第7篇定下的机制，是"五年规划统领、年度施政落实、财政预算支持、年度述职汇报"。

三点连起来看，ESG披露在香港的位置变了——它从"交易所的合规要求"上升为"特区政府的施政项目"：有责任主体、有时间表、有财政资源配套，并且进入年度考核。政策确定性因此提高，企业继续观望的空间相应缩小。

2. 着力点从“要求披露”转向“建设生态圈”

《愿景宣言》与《路线图》要建的是四根支柱：标准、核证、数据与技术、技能与能力。

而施政报告第48段新增的动作，多数落在"标准"之外——港交所将推出“绿色股票认证计划”，金管局将开展《香港可持续金融分类目录》应用场景新试点，港交所CoreClimate与香港品质保证局将探索跨境碳交易。

方向很清楚：不只要求企业把信息写出来，还要让写出来的信息可用（有分类目录）、可信（有核证制度）、可交易（有碳市场，以及绿色股票）。对企业来说，这意味着披露质量将开始产生市场后果——它会影响绿色认证资格、绿色融资成本，以及交易对手的认可度。

3. 适用对象从"上市公司"扩展到整个金融体系

《愿景宣言》已经把《香港可持续披露准则》定位于跨行业适用：上市公司之外，还包括银行、基金经理、保险公司、强积金受托人等受监管金融机构。《路线图》进一步要求具重要性的非上市金融机构在2028年前适用。施政报告则重申了大型公众责任实体的2028年节点。

一个过去容易被忽略的事实由此清晰：ESG合规不是上市公司专属。

非上市银行、持牌基金公司、保险公司、强积金计划，都在各自的监管线内。至于没有直接要求的中小企业，则通过客户、供应链与融资方被间接传导。

4. 香港的角色：连接内地与国际的可持续金融枢纽

“五年规划”对接国家"十五五"，施政报告给出了两条具体线索：国家财政部于2026年首次在香港安排发行人民币绿色主权债券；港交所CoreClimate正深化与巴西、马来西亚、哈萨克斯坦的合作，试行跨境碳交易并累积案例。

这说明香港的定位不只是“国际标准的接受者”，更像一个双向通道：对内服务国家"双碳"目标与内地企业出海，对外提供与国际接轨的披露标准、绿色认证与碳交易服务。

对在香港经营、或通过香港融资的企业来说，实际含义是：香港的ESG规则会持续向国际标准靠拢，不会停留在最低要求。

G04 ESG大棋对香港企业的影响

第一，披露口径向ISSB统一。香港上市企业汇报依据是《ESG报告守则》，金融机构则是气候信息披露框架，非上市企业则更多依据GRI等国际指引，后续需要转向IFRS S1／S2的框架：治理、战略、风险管理、指标与目标。转换一次口径，意味着一轮信息、数据收集需进行调整。

第二，核证成为新环节。 可持续核证的监管制度目前仍在由会计及财务汇报局推动建立。因此2028年前的主要制约是企业可持续信息披露不是有没有，还需要确保信息质量——准确性、真实性。

第三，披露开始与融资挂钩。 施政报告提出绿色股票认证计划（敲重点），金管局将试点《香港可持续金融分类目录》的应用场景，港交所与香港品质保证局将探索跨境碳交易。这三件事指向同一个方向：企业的绿色属性将变成可认证、可运用、可交易的资产。披露由此从一项合规成本，变成融资与定价的输入项。

第四，投入资源进行应对。 企业需投入人力、时间等资源进行规则的应对，尤其是IFRS S1 / S2框架下风险及机遇的识别、评估及管理。然而在AI浪潮下下，有更多的工具支持以降低成本的投入，监管机构及专业咨询机构亦会提供专业的支持。

G05 小结

香港首份“五年计划”及2026年施政报告的发布，展示了ESG棋局的全貌，可持续金融生态圈正全速建立、稳固中。香港的ESG规则会持续向国际标准靠拢，不会停留在最低要求，并且适用的不仅是上市企业，银行、基金经理、保险公司等金融机构，还有非上市企业。总结是有三个确定性：

方向确定——与ISSB准则全面对齐，不另立一套标准。

时间确定——2025年已经开始，2026年进入强制，2028年为向ISSB对齐的目标年份（以2027年咨询结果为准）。

范围确定——从上市公司扩展到受监管金融机构，并通过传导机制覆盖中小企业。

因此，对企业的要求已经不是“要不要做”，而是“什么时候做到什么程度”。ESG不只是合规游戏，而是从风险与机遇评估为落脚点，融入到企业管理流程中。

知煦将继续深入分析“五年计划”及施政报告，后续将推出ESG规划对不同行业的影响，例如航运业。

如果您需要对ESG现状进行评估，欢迎在后台与我们联系。

您的支持，是我更新的最大动力！也请各位多多点赞和点击“在看”，或者私信告诉我您的想法。

资料来源

1. 《香港特別行政區經濟和社會發展第一個五年規劃（2026—2030年）》

2. 政府新闻稿：Government announces the First Five-Year Plan…（2026年9月16日）

3. 《行政長官2026年施政報告》

4. 政府新闻稿：Government launches roadmap on sustainability disclosure in Hong Kong（2024年12月10日）

5. 《香港可持續披露路線圖》

6. 政府新闻稿：Government issues vision statement on developing sustainability disclosure ecosystem in Hong Kong（2024年3月25日）

7. 香港交易所ESG Academy

8. 绿色和可持续金融跨机构督导小组：Markets & Regulation

9. 《基金經理操守準則》

10. 证监会通函21EC31

11. 保险业监管局GL21《企业风险管理指引》

12. 积金局通函（2021年11月26日／2025年2月24日）